Comprar o vender una empresa es una de las decisiones más relevantes en la vida de un negocio. Detrás de una transacción bien estructurada existe un proceso ordenado, una adecuada identificación de riesgos y una asesoría legal capaz de anticiparse a los puntos críticos de la operación.
Aunque cada proceso de fusiones y adquisiciones es distinto, existen etapas que normalmente forman parte de la negociación y que permiten a compradores y vendedores tomar decisiones con mayor información.
El inicio de la negociación
El proceso suele comenzar con una carta de intención o Letter of Intent (LOI), que puede ser vinculante o no vinculante según lo acuerden las partes.
En este documento suelen definirse elementos como el precio estimado, la estructura de la operación, los plazos, la exclusividad y la confidencialidad.
Otra alternativa es utilizar un Term Sheet, que resume los principales términos y condiciones de la transacción y funciona como una hoja de ruta para las siguientes etapas de negociación.
Aunque estos documentos se preparan al inicio, pueden ser determinantes para ordenar expectativas y establecer desde el principio las principales condiciones de la operación.
Due Diligence: conocer el negocio antes de decidir
La debida diligencia o Due Diligence es una de las etapas más importantes de cualquier proceso de M&A.
Su objetivo es revisar a profundidad la sociedad objeto de la transacción para entender su situación real, identificar posibles contingencias y valorar los riesgos y beneficios asociados a la compra o venta.
La revisión puede incluir, entre otros aspectos:
- gobierno corporativo;
- registro societario;
- situación tributaria;
- asuntos laborales, contratos y operación interna;
- marcas y propiedad intelectual;
- aspectos ambientales;
- permisos aplicables a la industria;
- autorizaciones gubernamentales, incluidas las relacionadas con competencia; y
- estrategia fiscal para estructurar la operación.
Sin embargo, un Due Diligence no debería limitarse a completar un checklist.
Comprador y vendedor tienen objetivos distintos
El enfoque de la revisión cambia según la parte que se esté asesorando.
El comprador buscará identificar contingencias y establecer mecanismos para protegerse frente a ellas.
El vendedor, por su parte, debería anticipar posibles hallazgos, preparar adecuadamente la empresa y proteger el valor de su negocio durante la negociación.
Comprender los intereses de cada parte permite que la información obtenida durante la debida diligencia se convierta en una herramienta real de negociación.
Del análisis a los contratos
Una vez completada la debida diligencia, la información obtenida se refleja en los documentos de la transacción.
El principal suele ser el Share Purchase Agreement (SPA) o contrato de compraventa de acciones.
Este documento normalmente recoge:
- los términos comerciales de la operación;
- los aspectos financieros específicos;
- las declaraciones y garantías de las partes;
- los límites de responsabilidad;
- los mecanismos de indemnización;
- las cláusulas de resolución de disputas; y
- otras disposiciones generales de la transacción.
Dependiendo de las características de la operación, también pueden suscribirse acuerdos de transición comercial, acuerdos parasociales y otros documentos complementarios.
La estructura debe adaptarse a cada operación
No existen dos transacciones iguales.
Algunas comprenden una sola sociedad; otras involucran varias compañías, distintas jurisdicciones, permisos regulatorios o estructuras corporativas más complejas.
Por ello, la asesoría debe adaptarse a la realidad de cada operación.
El tamaño de la empresa tampoco determina la importancia del proceso. Una adecuada revisión legal puede ser igualmente relevante en una transacción de menor escala si permite identificar riesgos, proteger el valor del negocio y establecer claramente las obligaciones de cada parte.
No existe una transacción demasiado pequeña para merecer una asesoría adecuada.
Más de 40 años acompañando transacciones
Durante más de 40 años, CENTRAL LAW ha acompañado a empresas locales e internacionales en procesos de fusiones y adquisiciones, tanto del lado comprador como del vendedor.
Una asesoría oportuna permite estructurar el proceso, anticipar contingencias y negociar las condiciones de una operación con mayor claridad.
Autor:
Tomás Quirós
Socio – CENTRAL LAW en Costa Rica
En CENTRAL LAW en Costa Rica acompañamos a empresas en las distintas etapas de procesos de compra, venta, inversión y reorganización empresarial.
Disclaimer: Este contenido es meramente informativo y no es ni puede ser interpretado como una asesoría legal de su autor ni de CENTRAL LAW.
